黄金、白银、有色……清明节假期，外盘大宗商品上演疯狂行情，伦敦锌价格大涨近5%，伦敦镍和美白银分别上涨超4%在线炒股杠杆平台，伦敦铝和铜价格上升超3%，黄金涨幅超过2%，一度创下每盎司2300美元的历史高位。

　　狂热的行情让分析师连夜开电话会，4月7日晚间，长江证券一个主题为“当前时点，如何看待周期板块”的电话会议，吸引了一万多听众。

　　久违的“万人大会”，一部分投资者趁着没开盘，火速学习“元素周期表”，一部分投资者感慨：人多的地方还能去吗？

　　习惯炒作的市场没有新鲜事，“周五发酵，周末学习，周一买单”的魔咒这一次应验了吗？

　　4月8日，国内商品期货收盘显示，贵金属领涨，白银主力合约涨停，创下2012年11月以来的新高，沪金、铁矿石涨逾3%，沪铜、国际铜涨超2%。A股市场上，周期股活跃，黄金股领涨，莱绅通灵、金贵银业、西部黄金等涨停。

　　不过要注意的是，华夏黄金股ETF今天跌停，当前溢价依然有13.95%，该ETF节前连续3个涨停，溢价一度超过30%。基金公司多次发布溢价风险提示，并多次停牌，但投资者依然蜂拥而至。

　　事实上，周期板块中，黄金、有色、能源都是当前被热议的板块，方正证券策略首席分析师曹柳龙甚至喊出“煤炭，超越茅台”的口号，他认为，当前煤炭龙头的估值特征处于“信仰”早周期，煤炭即将开启长期泡沫化进程。

　　周期板块大涨的背后逻辑

　　“万人大会”能够吸引众多眼球的原因，一是周期板块的确涨得好；二是市场疑惑：怎么就涨得这么好？

　　还是以最受关注的黄金为例，国信金工研报指出，3月以来金价节节攀升，黄金ETF也不断受到投资者的青睐，自3月以来，截至4月3日，14只黄金ETF区间收益率均在12%左右，从规模来看，黄金ETF合计规模增长了70.94亿元，其中华安黄金ETF增长规模最多，达31.01亿元，其次是博时黄金ETF和易方达黄金ETF，规模分别增长了15.47亿元和13.14亿元。

　　黄金并非没有利空，清明假期期间，美国3月非农就业人数增加30.3万人，远超预期的21.4万人。受此影响，市场对美联储首次降息时间推迟至9月，美债收益率继续抬升。

　　但是，黄金黄金资产均无视了上述影响，继续狂飙蹿升，美元定价产品咋失效了？上涨的逻辑是什么？

　　市场观点指出，一是全球央行购金热情催生行情，中国央行数据显示，中国3月末黄金储备7274万盎司，2月末为7258万盎司，为连续第17个月增持黄金储备；二是地缘政治形势的影响。这一原因更为关键，博时黄金ETF基金经理王祥指出，短期金价涨势已从之前的中期宽松路径下的抢跑交易转变为短期中东地缘局势驱动下的情绪博弈，后续波动幅度或进一步放大。

　　避险成为金价最为重要的支撑，一位业内人士也向财联社记者表示，过去几年全球央行放水，在经济下行周期内，资金追逐稀缺性、战略性资源才是此轮周期板块上涨的核心。

　　周期后市如何？分析师直呼“无能为力”判断黄金

　　周期板块似乎脱离了美联储框架，走向了独立行情。

　　一位券商首席策略分析师就写出了当前对金价的“无法预判”， 重新审视对周期的投资认知，看多了宏观叙事之后似乎可以很轻易得出，中期看好黄金价格的结论，建议一直拿着别轻易下车。但是，对金价接下来三个月还能涨多少？这种问题确实是无能为力的。因此，这种结论使得黄金投资的卖点成迷，一个连卖点都说不清楚的投资，严格意义上是不能构成投资行为的。

　　上述分析师谨慎预测的原因在于，去年底全球外资机构对黄金的价格预判，错得比比皆是，甚至连黄金有些协会的价格预测能力也不敢恭维。

　　广发上海金ETF基金经理姚曦表示，国际金价与美国非农数据呈负相关，但此轮国际金价无惧强势非农逆势上涨再创新高，这显示当前黄金市场投资逻辑正在脱离过去的范式。

　　姚曦认为，从投资配置来看，美债实际利率与金价的负相关关系逐步减弱，在大趋势下，短期择时意义不大。立足长期，从资产配置角度看，黄金与其他类型资产的相关性较低，能够较好的分散市场风险，并起到较好的投资互补的作用。此外，黄金是天然的抗通胀资产，且流动性强在线炒股杠杆平台，在全球大通胀的背景下具有较好的长期收益率。